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沪胶强势反弹,能否重演2017年冲高行情?

发表时间:2019-01-05 08:31
沪胶强势反弹,能否重演2017年冲高行情?
卓创资讯 高宁 2019-01-04 17:02:53

  【导读】:2019年新年伊始,仅两个交易日后,沪胶就开始了反弹上涨的“小马达”,延续2018年年底的两连阳,强势形成五连阳形态,并有望冲高12000点这个重要心理关口。长期被利空压抑的市场突然高度兴奋起来,但也有深深的隐忧,毕竟高位跳水的恐慌犹在昨日。沪胶反弹的动机是什么,会不会行情重演呢?

  反弹可能会迟到,但从不会缺席

  天然橡胶市场长时间被利空压制,天然橡胶也集中了弱势商品的几乎所有特征,需求低迷、高库存、高供应体量以及活跃的期现套利盘,形成了富有特点的天胶市场。我们在之前连续的两篇分析中提出过两个观点,一个是宏观通缩预期,一个是天胶基本面没有结构性改变。基于两个基本判断,我们认为天然橡胶是低位反弹,而不是扭转或脱熊入牛。

  那么我们来梳理下市场出现了那些变化,是导致出现反弹的原因。这里可以分为三个维度,宏观维度、天气维度和商品维度。

  宏观维度来看,国内宏观数据整体表现不佳,基本符合预期,但是,出现了利空因素边际改善的可能。如中美贸易摩擦,可能会通过未来90天的谈判来达成框架性的一致,这将缓解市场的担忧情绪。我国中央经济工作会议提出的“六个稳”,财政政策和货币政策双发力,尤其是宽松预期带来的刺激作用较强。

  天气维度来看,泰国正在遭受2019年第一号台风的影响,将于2019年1月4日夜间通过春蓬府和素叻他尼,对泰国南部区域将带来大范围降雨和局部暴雨。但该台风过境时间较短,移动速度较快,5日早上将离开泰国本土并向西部海域移动,风速降为8级,降水也会减少。短时的台风过境,对泰国南部橡胶主产区带来较大影响,且降水时间集中,因此成为短期炒作因素。

图1

  商品维度来看,近期原油市场动向直接引领大宗商品市场。1月4日中美再次释放积极信号,同时OPEC执行减产,提振了原油市场。而原油市场又是大宗商品风向标,原油反弹也意味着短期商品悲观情绪得到改善。同时,橡胶相关品种来看,合成橡胶在1月3日由供方上调价格200元/吨,这也成为一个支撑反弹的因素。

图2

  物极必反,不可忽略情绪的作用

  梳理完支撑反弹的因素,这里我们想插播一点对市场情绪化的观点。物极必反在商品市场上也经常被运用到,一个商品价格,被炒作到了高点,总有其回落的时候;反之,被压抑到了低点,也有反弹的机会。放在橡胶上面,物极必反正好合适。

  我们习惯了由行情出现后,再回头去找基本面原因,或者拿基本面因素来验证行情,而常常困扰于不能提前发现行情启动。市场参与各方也极易形成惯性思维,形成商品间的偏见,如弱势的商品其会一直弱势,强势的商品上涨没有顶。这都是情绪化的思维。在2016-2017年炒作环保、供给侧,和2018年炒作苹果减产,再到当前可能会炒作泰国橡胶产区的台风,都体现出市场情绪化的作用。

  橡胶市场长期被各种利空压制,集弱势于一身,现在我们都知道橡胶会跌,但也都知道跌到一个位置就是底部。在2017年年初,同样是泰国洪水,市场都知道橡胶会涨,涨到两万看三万,甚至四万,但也知道有个位置是顶部,这两种看似十分对立的多空观点,其实在情绪化是一样的,极度乐观=极度悲观。

  当前市场是悲观的,对预期甚至没有希望,从宏观到微观,都是不好的,对橡胶都是利空的,但这也恰恰反映出,橡胶是一个短期“利空出尽”的品种,市场很难再分析出新的利空矛盾,而市场结构性机会,就会在利空出尽的背景下出现,橡胶的结构性机会就出现在供应环节。橡胶供应是过剩,恰恰台风来了,产量受到影响,短期缓解了利空了供应矛盾,刺激了压抑许久的市场情绪,成为反弹的催化剂。

  短期偏强,但重演冲高可能比较困难

  橡胶在强势反弹的同时,我们也需要冷静的对待。这就需要从周期性特点和结构性特点两个方面去分析,周期性是宏观的,结构性是微观的,我们在这里直接将结论表述出来,橡胶周期性是低位震荡运行态势,而橡胶结构性机会将出现在供应端,极端恶劣天气将是令橡胶短期强波动的关键因素。

  基于这个判断,我们认为橡胶很难实现2017年年初的单边拉涨的行情,首先台风从力度和时间长度上跟当时的洪水不是一个状况;其次在恶劣天气之后,也有供应大量的释放的“前车之鉴”。最后在这波拉涨后,套利盘在积极买货对冲,同时基于当前宏观经济周期处于下行压力下,橡胶后市仍有较大可能回落,也就是上涨持续性可能不会很久。短期看多情绪需要继续释放,形成震荡偏强格局后,关注11800-12000点区间的突破情况, 12000点以上多单可止盈,空单视宏观导向再介入。


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